El gobierno consiguió USD 1.000 de inversores privados, para reforzar las reservas y no quedar tan lejos de la meta acordada con el FMI para la revisión del 13 de junio.
La Secretaría de Finanzas anunció los resultados de la licitación, en la que se recibieron ofertas para los instrumentos ofrecidos en el mercado local por casi 8 billones de pesos. La estrella fue el BONTE 2030, con suscripción en dólares y pagaderos en pesos con cupón y seguro de cobro en el 2027. La tasa convalidada, a un valor nominal del 29,5%, se ubicó muy por encima de la expectativa del mercado.
El especialista Gabriel Caamaño aportó una lectura provocadora: “Muchachos. Si expandís pesos porque parte de lo que ibas a rollear en pesos lo colocas contra USD y tenes que pagar los vencimientos en pesos no rolleados con depósitos en el BCRA que se nutrieron de un giro de utilidades devengadas del BCRA al Tesoro, que es emisión exógena, no rompan con que la BMA está constante, porque la BMA subió cuando monetizaron las utilidades devengadas. En el efecto monetario no hay mucha diferencia con que el BCRA compre los USD adentro de la banda. Dejemonos de boludear al pedo”, posteó en X.
La explicación fue ampliada por su colega Cristian Buteler: “El BCRA emitió pesos al girar utilidades al Tesoro. Esos pesos se usan para pagar vencimientos en moneda local y poder tomar nueva deuda suscripta con dólares sin aumentar stock total.
El Tesoro se hace de dólares con emisión del BCRA aunque el dólar no llegue al piso”, señaló.
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La adjudicación de USD 1000 millones a inversores extranjeros también causó reflexiones sobre el proceso desinflacionario. “Se puede advertir que el proceso deflacionario no está tan claro. Una tasa del 30% habla de lo que le va a costar al gobierno bajarla”, afirmó a LPO uno de los especialistas consultados que remarcó “el atractivo de poder llevarse el dinero antes de que Milei termine el gobierno”.
Muchachos. Si expandís pesos porque parte de lo que ibas a rollear en pesos lo colocas contra USD y tenes que pagar los vencimientos en pesos no rolleados con depósitos en el BCRA que se nutrieron de un giro de utilidades devengadas del BCRA al Tesoro, que es emisión exógena, no rompan con que la BMA está constante, porque la BMA subió cuando monetizaron las utilidades devengadas. En el efecto monetario no hay mucha diferencia con que el BCRA compre los USD adentro de la banda. Dejemonos de boludear al pedo.
La fuente se refiere a lo que se denomina tecnicamente put, pero que no es más que una posibilidad de cobro, previo a la fecha de vencimiento, por decisión unilateral del inversor. Ese deadline es el 27 de mayo. Otra novedad, es que este instrumento viene también con cupón.
El cupón de un bono es el pago periódico de intereses que el emisor del bono realiza al titular. Este pago se expresa como un porcentaje del valor nominal del bono, y es la forma en que el inversor es compensado por prestar dinero al emisor.
Otro operador financiero marcó un contrapunto en la lectura sobre las tasas. “El inversor extranjero no mira la inflación. No le interesa el poder de compra de los pesos. Lo que quiere es irse con más dólares que con los que llegó”, señaló a LPO. Para este experto, la tasa muestra una devaluación implícita que supera la tasa que cobra el Banco Central por la venta de dólar futuro.
La diferencia entre la tasa que cobra el central por los dólares futuros y la que paga para tener los dólares hoy abre un serio interrogante. Para los inversores sería un negocio redondo, pero los contratos a futuro tienen un plazo máximo de doce meses. “Es imposible saber a cuanto van a cotizar los papelitos en el mercado secundario en ese momento, hay riesgo”, explicó uno de los especialistas consultados.
Como sea, parece una apuesta seductora. Es tan simple como pagar 22% por algo que vendes a 29,5%. “De ser así, serían para el Tesoro los dólares mas caros de la historia”, considero un operador financiero que también subestimó la maniobra.
“La lectura mas sui generis es que volviste a los mercados a un sobrecosto impresionante que le marca la cancha a Daza para poner en evidencia que el rolleo de julio será a tasas astronómicas”, concluyó uno de los consultados.
