Durante el fin de semana, se disputó en el polideportivo Cumelen la tercera fecha del campeonato de Futsal organizado por la Dirección de Deportes de la Municipalidad de Villa Regina.
El Banco Central decidió este jueves bajar los encajes de los bancos un 5% con la idea de reactivar el crédito. La decisión confirma el anticipo de LPO: el equipo económico está preocupado por la caída de la actividad que afecta a los principales sectores que generan empleo -industria, comercio y construcción-, más allá que públicamente hayan festejado este jueves que la economía creció un 0,4% en enero.
La decisión libera pesos a los bancos, con la esperanza que se destinen a nuevos créditos. Pero también abre un dilema clásico: los pesos pueden ir a préstamos o al dólar.
La medida baja los encajes del 50% al 45% sobre depósitos a la vista. Es decir, por cada $100, los bancos ahora pueden prestar $55 en lugar de $50. Es liquidez directa al sistema. En la lectura oficial, eso debería empujar una baja de tasas y darle aire al crédito al consumo y a las empresas.
El problema es que el canal de transmisión no está limpio. El sistema financiero viene mostrando señales de estrés. La morosidad ya superó el 10%, un nivel que empieza a encender alarmas. Con familias y empresas más endeudadas, los bancos no van a salir a prestar agresivamente. Y si no prestan, esos pesos pueden buscar otro destino.
Ahí aparece el riesgo que sobrevuela toda la medida: que la liquidez liberada no vaya al crédito sino al dólar. En un esquema donde el tipo de cambio sigue siendo un ancla sensible, cualquier desvío de pesos hacia cobertura cambiaria puede meter presión sobre la banda.
El problema es que el canal de transmisión no está limpio. El sistema financiero viene mostrando señales de estrés. La morosidad ya superó el 10%, un nivel que empieza a encender alarmas. Con familias y empresas más endeudadas, los bancos no van a salir a prestar agresivamente. Y si no prestan, esos pesos pueden buscar otro destino.
Sin embargo, el tipo de cambio hoy se ubica aproximadamente un 20% por debajo del techo de la banda. Eso le da margen para tolerar cierta corrección. Incluso, un dólar un poco más alto podría mejorar la posición negociadora frente a los agroexportadores, en un momento donde la liquidación sigue siendo un factor clave para sostener el programa.
Pera la medida también parece reconocer algo que el equipo económico es renuente a aceptar: la política monetaria contractiva pesa sobre la actividad. Un análisis previo de la consultora Outlier ya apuntaba a este movimiento. «Es probable que se necesiten mayores flexibilizaciones en el régimen de integración de encajes bancarios», anticipaba el trabajo. Pero el mismo informe dejaba una advertencia clave: el crédito viene desacelerando en un contexto de mayor mora, caída de salarios reales y menor dinamismo del consumo. Es decir, liberar encajes puede no ser suficiente si la demanda de crédito sigue débil.
El movimiento expone la disyuntiva que atraviesa al Gobierno: seguir priorizando la desinflación a costa de resignar actividad, o empezar a darle algo de combustible a la economía aun con el riesgo de recalentar los precios. Es el viejo dilema entre ancla y motor.
Desde la ortodoxia, la premisa es clara: el crédito es el motor de la economía. Pero desde el otro lado de la biblioteca la secuencia se invierte. No es la cantidad de dinero la que determina el nivel de actividad, sino la propia dinámica de la economía la que define cuánta liquidez necesita.
La baja en encajes en el BCRA se debe por un lado a la disminución de depósitos en dólares durante marzo. Por otro lado, a que había ‘sobre encaje’ luego de los pagos de Bonares y Bopreal. Es para monitorear hacia adelante la evolución de los depósitos.
En las redes, los economistas leyeron la medida en esa clave más estructural. Federico Machado de Economía Open lo explicó así: «La baja en encajes en el BCRA se debe por un lado a la disminución de depósitos en dólares durante marzo. Por otro lado, a que había ‘sobre encaje’ luego de los pagos de Bonares y Bopreal». Y agregó un punto que cambia el eje: «Es para monitorear hacia adelante la evolución de los depósitos».
Es decir, más que un impulso clásico al crédito, también hay una lógica defensiva: administrar la liquidez en un sistema donde los depósitos empiezan a moverse.
En la misma línea, Amílcar Collante puso el foco en el frente externo del sistema financiero: «Los depósitos en USD comenzaron a bajar, en el corto plazo puede ser un limitante a la expansión de crédito en USD. Difícil la remonetización en USD.».
La lectura conjunta es más compleja que el titular. No es solo una medida para que los bancos presten más. También es una respuesta a un sistema que empieza a mostrar tensiones: depósitos que dejan de crecer, crédito que no despega y mora en aumento.
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Impensadamente, el presidente de la Bolsa de Comercio de Córdoba y principal vocero del círculo rojo cordobés, Manuel Tagle, le pidió a Javier Milei un «proceso ligeramente más gradual», aunque destacó que el plan económico «debe continuar».
Histórico aliado de Mauricio Macri (le vendió el lote en el exclusivo country El Terrón, donde el expresidente hizo una casa), Tagle se alineó rápidamente con el libertario y abrió la sede de la Bolsa de Comercio a las exposiciones de Javier Milei, Luis Caputo y Patricia Bullrich. En ese marco, el viernes pidió la vuelta del gradualismo.
Tagle destacó la «solidez de los fundamentos económicos» del plan libertario que no tambaleó por la guerra, y lanzó: «Como dijo el ministro Caputo cuando sostuvo que no hay mucho margen para profundizar el ajuste, es una señal clara que Gobierno nacional está viendo que debe continuar con su plan, con sus convicciones, pero quizá haya que tener un proceso ligeramente más gradual».
«El presidente es consciente en que tiene que persistir en este rumbo a pesar de algunos movimientos que hay en estos momentos, tanto políticos como empresarios y de sectores productivos que piden, no sé si cambiar el rumbo, pero sí suavizarlo, atemperarlo; y creo que es una cuestión de sintonía fina que debemos tener cuidado», dijo al incluirse como actor del plan de gobierno.
En ese marco el jefe de la Bolsa de Comercio pidió a Milei «convalidar el rumbo y buscar la sintonía fina para que socialmente el plan tenga el éxito que va a tener en el corto plazo». Hizo suyas el pedido de paciencia que Milei hizo el jueves: «Estamos pidiendo paciencia porque el ritmo al que nos gustaría ir no es el que estamos teniendo por la guerra que ha afectado la tasa de inflación de este mes y posiblemente del próximo».
«Hay sectores que se están quejando porque la actividad ha disminuido un poco, pero hay sectores que están muy bien. El Gobierno no puede ir fábrica por fábrica para ver qué necesitan, el mercado va a tener que hacer esta regulación. Para esto, los gobiernos, no sólo el nacional, tienen que bajar los impuestos para tener un gasto público controlado», dijo Tagle con la ductilidad que lo caracteriza como vocero de ideas liberales y proveedor del Gobierno provincial.
La vigilia había comenzado hacía ya tres décadas, La Campaña Nacional por el Derecho al Aborto Legal Seguro y Gratuito venía abriendo un camino, que muchxs fuimos encontrando cada unx a su tiempo. El 8 de agosto, esa fecha que esperábamos desde que se consiguió la media sanción en diputados, nadie podrá negar que fue…
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