Otro domingo de música para disfrutar en la plaza

 El equipo económico empezó a liberar pesos en el mercado para forzar una baja de las tasas de interés y tratar de reactivar una economía que no termina de despegar. La estrategia marca un cambio respecto del fuerte apretón monetario de los últimos meses, que permitió contener al dólar pero llevó el costo del dinero a niveles que terminaron golpeando al crédito y la actividad.

Un informe de Martín Mejía, analista de la Oficina de Inversiones de Cohen puso números a ese proceso y señaló que la base monetaria se contrajo más de 20% en términos reales durante los últimos 12 meses. La caída se profundizó durante agosto y, según la sociedad de Bolsa, provocó una escasez de liquidez que fue una de las principales causas del salto de las tasas de interés.

La señal más reciente del cambio apareció en la última licitación de deuda. El Tesoro enfrentaba vencimientos por $12,67 billones, pero decidió renovar $12,16 billones, un rollover de 95,96%. De esa manera, dejó algo más de $500.000 millones en manos del mercado en lugar de ofrecer una tasa mayor para absorberlos.

Para Cohen, la decisión no fue accidental. La consultora considera que la liberación de esos pesos contribuye a frenar la contracción monetaria y debería empujar las tasas hacia abajo. De hecho, la TAMAR, que había llegado al 26%, terminó la última semana de agosto en 25,2%.

Caputo apela al Banco Nación para tratar de bajar las tasas 

Justina Gedikian, estratega de Renta Fija de Cohen, anticipó a LPO que este movimiento podría profundizarse en las próximas colocaciones. «En las próximas licitaciones deberíamos empezar a ver al Tesoro liberando algo más de liquidez al mercado, lo que permitiría que las tasas comiencen a relajarse», afirmó.

Sin embargo, Gedikian advirtió que Economía tiene poco margen para acelerar ese proceso sin poner en peligro otras variables del programa. «Ese alivio tendría que ser acotado, para no tensionar el tipo de cambio y no poner en riesgo el proceso de desinflación», agregó.

En las próximas licitaciones deberíamos empezar a ver al Tesoro liberando algo más de liquidez al mercado, lo que permitiría que las tasas comiencen a relajarse. Pero ese alivio tendría que ser acotado, para no tensionar el tipo de cambio y no poner en riesgo el proceso de desinflación.

La decisión del Tesoro se suma a los movimientos que ya había realizado el Banco Central. 1816 destacó que el 19 de agosto la autoridad monetaria compró $1,3 billones de la Lecap S31G6, en lo que calificó como la mayor operación de mercado abierto del año. Para la consultora, esa intervención fue determinante para ponerle un techo a las tasas de muy corto plazo.

Así, Economía comenzó a actuar por dos vías. Por un lado, el Central aportó liquidez mediante la compra de títulos en el mercado secundario. Por el otro, el Tesoro dejó de intentar renovar cada peso que vencía y permitió que unos $500.000 millones quedaran disponibles en el sistema financiero.

Detrás del cambio aparece una preocupación creciente por la actividad. Cohen sostiene que el objetivo de fondo de la baja de tasas es acelerar la economía real. Si bien el último EMAE mostró una recuperación, el nivel de actividad continúa lateralizado y todavía se mantiene por debajo del máximo alcanzado en marzo. Comercio, industria y construcción aparecen entre los sectores más perjudicados por el elevado costo financiero.

La misma lectura hizo Adcap, que describió un cambio en el equilibrio de la política económica. Según la consultora, durante agosto el Gobierno restringió fuertemente la liquidez para contener al dólar, pero el salto posterior de las tasas terminó contaminando toda la curva y aumentando las dificultades para el crédito, la actividad y el propio financiamiento del Tesoro.

El problema para Caputo es que liberar pesos tampoco resulta gratuito. Cohen advierte que, si las tasas continúan bajando, una parte de los inversores puede abandonar las colocaciones en moneda local y buscar cobertura en dólares. Eso podría generar nuevas presiones sobre el tipo de cambio, que sigue siendo una de las principales anclas del programa de desinflación.

De hecho, 1816 observó una relación directa entre ambos movimientos. Después de la compra de $1,3 billones de bonos por parte del Central y la consecuente baja de las tasas, el dólar oficial superó los $1.500. Adcap también señaló que el Gobierno parece haber aceptado una mayor flexibilidad cambiaria a cambio de conseguir tasas más bajas y una mayor liquidez.

El dilema que enfrenta Economía es cada vez más evidente. Mantener una escasez extrema de pesos ayuda a contener la demanda de dólares, pero encarece el financiamiento y profundiza el freno de la actividad. Liberar liquidez permite descomprimir las tasas y recuperar el crédito, pero aumenta el riesgo de que una parte de esos pesos termine buscando cobertura cambiaria.

Por eso, el movimiento de las últimas semanas supone una recalibración de la estrategia más que un abandono del esquema monetario. Después de utilizar las tasas altas para sostener el frente cambiario, Caputo empezó a liberar pesos para intentar darle aire a una economía que muestra dificultades para recuperar impulso. El desafío será conseguir que esa liquidez termine en crédito y actividad antes que en una nueva presión sobre el dólar.

La inflación de agosto en los grandes centros urbanos de la provincia registra un rebote impulsado por los alimentos que corta una etapa de desaceleración iniciada en abril y da señales de recalentamiento hacia septiembre.

En La Plata, la variación mensual fue de 1,8%, un incremento de 0,2% respecto de julio. En Bahía Blanca, el índice de precios de agosto fue de 2%, superando en 0,3% el ritmo inflacionario del mes pasado.

Estos datos van a contramano de las perspectivas de desaceleración planteadas por el Gobierno para el último cuatrimestre del año.

 Entre los productos que tuvieron las mayores subas en la capital bonaerense estuvieron la banana (23,6%), cebolla (14,9%), harina (10,5%), carne picada (7,2%) y zanahoria (6,0%). 

De acuerdo a un informe de la Facultad de Ciencias Económicas (FCE) de La Plata, Alimentos y Bebidas fue el rubro de mayor incidencia durante agosto, explicando la mitad del incremento registrado durante el mes.

Entre los productos que tuvieron las mayores subas en la capital bonaerense estuvieron la banana (23,6%), cebolla (14,9%), harina (10,5%), carne picada (7,2%) y zanahoria (6,0%).

Transporte y Combustibles fue el segundo rubro de mayor incidencia (2,3%) y para septiembre las perspectivas son alcistas, ya que el mes arrancó con un incremento 4,79% en el boleto de los colectivos.

 De la canasta de veinte variedades básicas de alimentos en Bahía, los productos que más subieron fueron papa (25,6%), pan (12,4%) y té (6,1%). 

«Los servicios públicos mantienen durante 2026 un ritmo de crecimiento elevado, con un promedio mensual de 4,8%, prácticamente el doble de las variaciones mensuales registradas por el índice general», advierte el informe de la FCE.

Y agrega: «Al tratarse de gastos fijos que los hogares deben afrontar todos los meses, su aumento sostenido reduce el ingreso disponible para otros consumos».

En Bahía Blanca, el Indice de Precios al Consumidor del Centro Regional de Estudios Económicos, Creebba, mostró que la suba del 2% estuvo impulsada centralmente por los rubros Educación (4,3%), Vivienda (3,1%) y Alimentos y Bebidas junto con Esparcimiento (2,4%), que crecieron por encima del promedio.

Respecto a los precios de la canasta de veinte variedades básicas de alimentos en Bahía, los productos que más subieron fueron papa (25,6%), pan (12,4%) y té (6,1%).

Molinos frenan la entrega de harina por la disparada del trigo y panaderos acusan «un golpe de nocaut»

El aumento del pan es un dato que ya venía siendo alertado por entidades panaderiles, que acusaron en los últimos días que algunos molinos frenan la entrega de harina por la disparada del trigo, lo que genera un panorama de incertidumbre que en algunas ciudades empieza a trasladarse a precios.