El mercado apuesta a una baja de tasas en Brasil si gana Bolsonaro, que podría beneficiar a la Argentina
El mercado apuesta a que una victoria de Flávio Bolsonaro en el balotaje brasileño abra espacio para bajar las tasas de interés y abaratar el financiamiento de las empresas. La expectativa también tiene una lectura argentina: desde Cohen anticipan beneficios para las exportaciones y los activos locales, mientras que Martín Burgos relativiza el alcance del efecto financiero en la Argentina por las dificultades del país para acceder al crédito internacional.
La apuesta pasa por la posibilidad que un gobierno de Bolsonaro consiga respaldo parlamentario para recortar gastos y contener el crecimiento de la deuda. Sin embargo, el avance de Lula, que según el escenario electoral más reciente se acerca a un empate dentro del margen de error, mantiene abierta la definición del 25 de octubre.
Del lado brasileño, Beto Saadia, economista en jefe del fondo de inversión Nomos, dijo a LPO que «la baja de la tasa de interés ya ocurrió luego de los resultados de la primera vuelta». Su diagnóstico refleja el movimiento anticipado de los mercados, donde los rendimientos pueden bajar por las expectativas sobre el próximo gobierno antes de que el Banco Central modifique su tasa de referencia.
«Hoy, el Banco Central necesita implementar una tasa de interés muy alta para atraer al inversor porque la deuda de Brasil es alta y en crecimiento», agregó Saadia. El economista cuestionó la política fiscal de Lula y sostuvo que el Gobierno sigue anunciando medidas que generan preocupación por el gasto, entre ellas la propuesta de transporte con tarifa cero.
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El informe de Cohen del 7 de octubre ya registraba una baja acumulada de 60 puntos básicos en la tasa real de largo plazo desde julio. La sociedad de Bolsa planteó que un ajuste equivalente al 1,5% del PBI podría reducir la prima de riesgo y abrir espacio para iniciar un ciclo de recortes de la Selic, ubicada en el 13,75% en ese análisis.
Jhonny Mendes, economista y profesor de la Universidad Presbiteriana Mackenzie, consideró que esa expectativa «es económicamente plausible». Para el especialista, la clave reside en la disciplina fiscal y en la capacidad política para implementarla. El fortalecimiento legislativo del bolsonarismo podría facilitar acuerdos con la centroderecha para aprobar reformas pro mercado.
Mendes señaló que la deuda bruta brasileña pasó del 71,7% del PBI en diciembre de 2022 al 82,9% en agosto de 2026. Aunque destacó la mejora de la inflación, advirtió que todavía existen presiones. «El mercado anticipa no solo un cambio de gobierno, sino también un posible cambio en la trayectoria de las finanzas públicas», afirmó.
«Si esta expectativa se materializa, podría generar las condiciones para una reducción más consistente de las tasas de interés, facilitando el acceso al capital para las empresas y estimulando la inversión», agregó Mendes. El economista aclaró que el desafío será transformar las propuestas y el respaldo parlamentario en resultados fiscales efectivos.
Para Argentina, la Oficina de Inversiones de Cohen ve una oportunidad. «Un eventual triunfo de Flávio Bolsonaro en el balotaje sería una buena noticia para los mercados de capitales argentinos», señaló. Su lectura combina el efecto comercial de una economía brasileña más dinámica con la posibilidad de que una mejora regional atraiga capitales hacia los activos locales.
«Un real más firme, junto con una economía brasileña con ancla fiscal y tasas en baja, mejoraría la demanda de exportaciones argentinas, en especial de la cadena automotriz y de las economías regionales», evaluaron desde Cohen. También consideraron que la afinidad política entre Bolsonaro y MIlei podría facilitar la agenda comercial del Mercosur, incluido el acuerdo con la Unión Europea y con Estados Unidos.
En el plano financiero, Cohen sostuvo que una compresión de la prima de riesgo regional tiende a atraer flujos hacia América Latina. Entre los posibles beneficiarios ubicó a los bonos soberanos argentinos en dólares y a las acciones locales con exposición a Brasil. Es una visión que pone el acento en el contagio favorable de una mejora brasileña.
Burgos, director de la consultora Lado B, fue más cauto. «Mucha incidencia no va a tener», dijo sobre la diferencia de tasas entre ambos países. Explicó que ese canal sería más relevante si Argentina tuviera acceso a los mercados de capitales y a los flujos que se desplazan entre países buscando rendimientos. Su advertencia marca un límite para la apuesta local: una baja del costo del dinero en Brasil podría ayudar, pero no resuelve las restricciones propias del financiamiento argentino.
